策略分类的第一维度永远是持有期——它决定了收益的物理来源、竞争的对手、需要的基建，以及最可能的死法。选定频率是策略设计的第一决策，之后的一切（数据、框架、风控）都要与之匹配。
四类策略速览
| 维度 | 高频（日内-分钟） | 中频（数日-数周） | 低频（月-季） | 长期（年+） |
|---|---|---|---|---|
| 收益来源 | 微观结构、订单流、速度 | 量价规律、事件、短基本面 | 因子溢价、财务周期 | 经济增长、复利、资产配置 |
| 典型夏普 | 3–10+ | 1.5–3 | 0.8–1.5 | 0.5–1（看区间） |
| 容量 | 小（千万-亿级） | 中（数十亿） | 大（百亿+） | 无上限 |
| 竞争壁垒 | 延迟、数据、撮合 | 因子库与研究体系 | 研究深度与纪律 | 认知与资金性质 |
| 最常见死法 | 规则/结构变化（一招毙命） | 拥挤 + 因子衰减 | 风格长期逆风 | 在黎明前高杠杆离场 |
夏普与容量的倒数关系是贯穿表中的主线：信号频率越高、单位时间的统计优势越确定（大数定律，见概率论基础 ），夏普越高、但每笔优势越薄、吃不下大钱——高频做市每笔赚 half-spread 的几分之一，亿级资金进出就把自己吃穿。低频反之。不存在「高夏普 + 大容量 + 低风险」的三全策略，遇到声称三全的，回伪量化辨析 。
高频：速度与微观结构的游戏
盈利机制是「在信息与流动性的不平衡里抢毫秒级的确定性」：做市吃价差、抢单抢排队位置、跨市场价差。三个现实：
- 军备竞赛的门槛：托管机房、行情专线、FPGA/C++（见低延迟基础 ）——个人与中小机构在速度维度没有入场券；能做的是「速度不敏感的高频策略」（如统计型日内回归），避开与顶级机构的军备竞赛；
- 脆弱性：盈利依赖交易与撮合制度的连续性，一次规则调整（手续费、报单限制）可重置整个行业格局——2015 年股指期货限仓让国内期指高频一夜消失，是本土最深刻的样本；
- A 股语境：T+1 让股票高频受限，高频玩家的主战场是期货与可转债（见A 股量化约束 ）。
中频：个人与中小私募的主战场
数日到数周的持有期，是「统计规律与执行成本的甜点区」：量价因子（反转、波动、量价相关性）与事件驱动（财报漂移、指数调仓）在此区间最活跃。它要求的是研究体系的完整性——因子库、检验纪律、成本模型——而非速度或算力，因此成为个人量化最可及的赛道（本库第 06 章的完整方法论基本都服务于这个频率）。
中频的核心风控问题是拥挤：全市场的中频超额高度同源（都吃量价因子），同涨同跌——分散要靠因子结构而不只是参数（见因子库 与组合风险 ）。
低频与长期：研究深度与耐心的游戏
月频以上的基本面多因子、行业轮动、宏观配置。优势：容量大、拥挤度低于中频、因子以基本面为主（与量价拥挤源不同源）。挑战：统计功效天然不足——一年 12 个调仓截面，回测 10 年也只有 120 个样本，显著性检验力弱（见统计推断 ）；风格逆风的持续期以年计（2017–2020 的价值因子在美股连续跑输成长），心理承受力与资金性质（客户的耐心）成为风控的一部分。
长期配置（年 + 持有）本质进入资产配置领域：收益主要由 β 结构决定（见大类资产配置 ），策略成分让位于纪律成分（再平衡、再投入）。
信号频率与数据粒度的匹配表
「用什么频率的数据做什么频率的信号」——错配是常见的资源浪费或精度不足：
| 信号频率 | 数据粒度 | 检验/回测注意 |
|---|---|---|
| 高频（秒-分） | Tick/分钟 + L2 盘口 | 撮合必须用穿越原则；排队与延迟要建模 |
| 日内（日-数日） | 分钟/日线 | 隔夜跳空是主要风险源，不能当连续处理 |
| 中频（周） | 日线 | 成本敏感性最高，做成本 ×2 压力测试 |
| 低频（月-季） | 日线（执行）+ 季度财务（信号） | 样本量小，多重检验纪律最要紧（见Alpha 研究流程 ） |
| 长期（年） | 年/季财务 + 宏观 | 回测区间必须含至少一轮完整周期 |
一条容易忽略的错配：用日频数据设计信号、用月频持有（或反向）——半衰期与调仓频率不匹配，要么为旧信号重复付费（信号衰减完了还拿着），要么为新鲜信号付摩擦（刚建仓就调仓）。算例：某量价因子半衰期 5 日，若按月频调仓，持有到月末时信号强度只剩 2^(-6/5) ≈ 26%——74% 的 alpha 在持仓的后半段是「过期信号」，而你为整段持仓付了成本。衰减曲线是匹配的唯一裁判（见因子衰减 ）。
关联阅读：接下来的几篇按策略逻辑展开各频率内的具体类型（横截面 、时序 、统计套利 等）；策略组合与 Meta-Strategy 讨论多频率如何共存。