王琛

生平：从清华园到西雅图的量化之路

王琛是「技术流」海归量化的代表：公开资料口径下，他出身清华（数学与计算科学的复合训练），后赴美进入全球顶级量化对冲基金 Two Sigma 担任研究员——那里是全世界统计套利与机器学习研究密度最高的地方之一。2012 年，他与同样出自海外顶级量化机构的合伙人姚齐聪回国，在北京创立九坤投资（Ubiquant）——公司英文名是 ubiquitous（无处不在）与 quant（量化）的合成词，宣告了他们的野心：让量化策略覆盖一切可交易的市场与频率。这个时间点与裘慧明的明汯（2014）、梁文锋的雅克比（2013）同处一个窗口期——中国量化的「海归创业潮」就此起势。

打法：股票中性、高频与多策略矩阵

九坤的策略演进是A股量化的标准教科书，但每一步都做得很深：

• 起家：股票市场中性——用多因子与量价模型构建多头组合、股指期货对冲贝塔，卖出「纯阿尔法」。中性策略是九坤的看家本领，其工程难点也最具教学价值：对冲成本（股指长期贴水）与容量构成两难——这是所有中国中性策略的核心命题；
• 高频交易：量价类的日内与短周期信号、T0 执行——高频既是最稳定的超额来源，也是最早的容量边界；
• 多策略矩阵：指数增强（对个人投资者最友好的形态）、CTA、期权与套利，逐步铺满 A 股的可交易频段；
• 出海：设立香港办公室（Ubiquant International），把策略延伸至港股与全球市场——与明汯同处中国量化出海的第一梯队。

九坤在 2020–2021 年跻身百亿乃至数百亿级规模，长期稳居国内量化私募第一梯队，与幻方、明汯、衍复、灵均等共同被市场称为「量化头部」。

文化：工程师文化的极致

九坤最被业内称道的不是某个策略，而是组织形态——把对冲基金办成了一所研究院：

• 全链路自研：从数据清洗、因子挖掘、组合优化到交易执行，全部平台自建——「买来的系统是别人的天花板，自研的管道才有自己的水位」（其工程文化的大意转述）；
• AI 重投入：自研深度学习平台，研究 GPU 集群规模居行业前列；其 AI Lab 更把大模型研究做到了顶会论文级别——量化与 AGI 研究在他这里同样是一条管道的两端；
• 校招信仰：清华、北大的数学/物理/计算机奥赛级生源是九坤的基本盘——「招的是会学习的大脑，不是会背的策略」；
• 低个人色彩：与梁文锋的「符号化」、裘慧明的「华尔街光环」不同，王琛刻意保持低调，让平台与制度成为公司的脸。

这种文化的结果：九坤是行业公认「回撤修复最快、风格最稳」的头部之一——工程组织的韧性，在 2021 年量化寒冬与历年风格切换中反复兑现。

2021 寒冬与中性策略的进化

2021 年 9 月的量化超额集体回撤同样冲击了九坤——中性策略遭遇「贴水扩大 + 风格急转 + 拥挤踩踏」的三重挤压。行业性的应对成为九坤策略进化的注脚：压降规模、分散对冲工具（股指期货 + 融券 + 收益互换）、把单一风格敞口的限额写进风控。更深层的行业含义是：A股的中性策略正在从「买阿尔法送对冲」进化为「对冲成本本身是被定价的资产」——贴水贵的时候少发中性、贴水便宜的时候放量，这类「择时中性」已是头部机构的标配功课。

三家量化的对照

三家的殊途同归：都是先在 A 股完成「工程化生存」，再把组织能力投向下一条增长曲线——九坤投向多市场与 AI 研究，幻方直接梭哈 AGI，明汯铺向全球市场。

启示与小结

王琛的列传给投资者的启示，藏在他对「工程」二字的执念里：其一，市场里的优势会衰减，组织里的优势会复利——自研平台、人才梯队与数据资产是量化机构真正的资产负债表；其二，中性策略的「纯阿尔法」从不纯——对冲成本、拥挤度与容量是隐形的价格标签，普通投资者买任何「稳稳的超额」产品前，先问对冲端的账单；其三，低调本身是一种竞争力——在拥挤的赛道上，暴露的策略会被模仿，暴露的风格会被针对，沉默的工程师军团活得最久。

资料来源：九坤投资官网与公开报道（中国基金报、券商中国等）；人物履历与规模口径为公开资料，细节以权威信源为准，不构成任何投资建议。