⚡ 交易执行与成本

成本分解、执行算法（TWAP/VWAP/Almgren-Chriss）、流动性、TCA 与 A 股执行实务。

执行是策略与真实盈亏之间的「最后一公里」：年化 15% 的因子被冲击成本吃掉 8% 的故事在每个机构都发生过。本章把成本拆到佣金、印花税、价差与冲击成本，讲清 TWAP/VWAP 等执行算法的原理与取舍，给出 TCA 的分析框架，并专门讨论 A 股的涨跌停与集合竞价执行实务。